Любой инвестиционный проект требует затрат на свое осуществление и предпринимается для получения определенных выгод. Как показывает международная практика, не всегда инвестиции компании мотивированы положительным прогнозируемым потоком денежных средств и высокой нормой доходности. Другими словами, существуют методы инвестиционного проектирования, позволяющие количественно оценить те факторы, которые делают привлекательными проектами, не окупающиеся с точки зрения традиционных методов, и в настоящее время основным таким методом является метод реальных опционов. Данная проблема в России по объективным причинам остается пока без должного внимания, в то время как на Западе этот метод инвестиционного проектирования уже стал неотъемлемым инструментом анализа для многих практиков (например, PWC)
Этот семинар для Вас, если Вы
- финансовый директор
- специалист по оценке инвестиционных проектов
- специалист по финансовой стратегии
В результате обучения Вы
- проанализируете плюсы и минусы традиционного подхода дисконтированного движения денежных средств
- рассмотрите возможные пути совершенствования динамических моделей инвестиционного проектирования с использованием метода реальных опционов
- проведете анализ основных современных подходов к теории реальных опционов, выявите ее преимущества/недостатки и определите границы использования в проектном анализе
А так же:
- классифицировать реальные опционы
- производить расчет стоимости реального опциона
- применять равновесия Нэша в анализе простейших ситуаций
Каждому участнику выдается сертификат.
День 1
Выбор стратегии компании в условиях неопределенности
Практикум: сравнительный анализ количественных параметров стратегий нефтяных компаний России в период кризиса (2008-2009).
Недостатки традиционного подхода DCF
Групповое задание: расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта (чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, срок окупаемости, индекс рентабельности) для проекта по освоению нового месторождения.
Реальные опционы. Сущность и виды реальных опционов
-
Реальные и финансовые опционы
-
Простые реальные опционы
-
Опционы обмена
-
Сложные опционы (опционы на расширение)
Групповое задание: выявление разных видов реальных опционов в инвестиционной деятельности ВИНК.
Определение стоимости реального опциона
-
Общий подход
-
Упрошенный подход
-
Венчурные проекты
-
Учет опционов
-
Численные методы определения цены реальных опционов
Групповое задание: оценка стоимости опциона
День 2
Модели расчета стоимости реальных опционов
-
Опцион на расширение производства (применение к проектам по добыче нефти)
-
Опцион на изменение выпуска (применение к проектам по развитию нефтепереработки и нефтехимии)
Возможности использования теорий ценообразования финансовых опционов при оценке реальных опционов. Подход Блэка-Шоулса и Мертона
Групповое задание: оценка стоимости опциона на откладывание проекта по модели Блека-Шоулза-Мертона.
Реальные опционы и теория игр
-
Стратегическое взаимодействие
-
Равновесие Нэша. Дилемма заключенного
-
Предотвращение входа конкурентов
-
Поправка стоимости опциона с учетом реакции конкурентов
Групповое обсуждение: Возможность применения теории игр для оценки реальных опционов.
Волков Юрий Владимирович
АССА, эксперт-практик в области корпоративных финансов, бизнес-тренер
Профессиональные компетенции
-
Создание стандартов для региональных учебных центров (финансовый аспект)
-
Консультирование по постановке финансовой службы
-
Финансовое моделирование проекта по строительству коттеджных поселков
-
Анализ стратегической цепочки: добыча газа – производство минеральных удобрений – зерноводство
-
Исследование восприятия МРК (3 из 7 входящих в состав Связьинвеста) держателями американских депозитарных расписок
Клиенты
ЦДН «Аверс-Гранд», Ноябрьскгаздобыча, Газпромэкспорт, «Дом-Недвижимость», группа Компел, комапния «Олвейс», Сбербанк РФ, ЛУКойл, ДСК-1, ХГАПО (Харьковское государственное авиационное производственное объединение), ВСР (West Siberian Resources), Сибур, ТНК-ВР, НоваТэк, Роснефть, Сибнефтегаз, «Базовый элемент», «РусАл», ENRC, ОАО «Салаватнефтеоргсинтез», Казмунайгаз, КазахОйлАктюбе, группа компаний «Разгуляй», ОАО «СеверСталь», группа компаний «Регион», Deloitte, АССА, ГИФА, ОАО «Лебедянский» и многие другие
Преподавательская деятельность
-
2003 – по н.в. — Высшая школа бизнеса МГУ имени М.В. Ломоносова, курсы по темам «Финансовый менеджмент», «Анализ инвестиционных проектов», «Управление стоимостью компании», «Слияния и поглощения», «Оценка стоимости компаний»
-
2000 – по н.в. — Высшая школа менеджмента ГУ-ВШЭ, курсы: «Основы финансового менеджмента», «Оценка бизнеса»
-
2005 – 2008 — Стокгольмская школа экономики, курсы: «Корпоративные финансы», «Слияния и поглощения»
-
2003 – 2008 — ГМА имени Гнесиных, курс «Финансовый менеджмент»
-
2003 – 2004 — Ernst&Young, бизнес-консалтинг, консалтинг и обучение по корпоративным финансам
-
2001 – 2003 — НК «Юкос», центр корпоративного обучение и исследований, обучение по корпоративным финансам и финансовое моделирование стоимости
Выступления и публикации
-
2010 — Конференция «Живая электроника России», доклад на тему «Перспективы развития электроники в РФ»
Образование
-
2002 — Школа бизнеса IEDC (г.Блед, Словения), программа для преподавателей школ бизнеса
-
2001 — Школа бизнеса IESE (г.Барселона, Испания), применение case-метода в бизнес-образовании (для программ МВА и магистров)
-
1995 – 1997 — Московский государственный университет имени М.В.Ломоносова, экономический факультет, магистратура, международный маркетинг
-
1991 – 1995 — Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, экономический факультет, финансы и кредит
