Курс, семинар, тренинг Финансовый менеджер

1 день

Управление финансовыми потоками
Что такое финансовый менеджмент? Место финансового менеджера в компании и роли, им выполняемые.
Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами. Альтернативные издержки и временная стоимость денег.
Вопрос для обсуждения. Каковы проблемы применения показателя стоимости компании как главной цели деятельности корпорации в периоды финансовой нестабильности?

Расчет и анализ показателя денежного потока
Косвенный метод расчета потока денежных средств.
Оптимальное соотношение между операционным, инвестиционным и финансовым потоками.
Прогнозирование потоков денежных средств.
Задание: Анализ структуры потоков денежных средств компании.

Основы оценки финансовых активов
Принципы оценки основных финансовых активов. Методика оценки основных финансовых активов. Оценка стоимости купонной облигации.
Соотношение срок-доходность как характеристика ситуации на финансовом рынке.
Задание: Решение задачи по анализу облигаций (выполняется на компьютерах) для получения выводов о вариантах связи срок-процентные ставки.
Задание: Соотношение срок-доходность для государственных облигаций РФ и США за период 2000-2009 годы.

Выбор ставки дисконтирования
Классификация рисков. Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели CAPM. Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Методы экспертного оценивания рисков.
Методы определения ставки дисконтирования. Основное содержание модели оценки долгосрочных активов. Премия за риск инвестиций в акции по сравнению с безрисковой ставкой.
Задание: Определение угла наклона линии рынка ценных бумаг через склонность участников финансового рынка к риску для переломных (разворотных) моментов на рынке США, Японии, России с 1981 года до настоящего времени.
Задание: Определение ставки дисконтирования как WACC (средневзвешенные затраты на капитал).

2 день

Система финансовых моделей в анализе инвестиционных проектов и оценке стоимости компаний
Понятие финансовых моделей.
Взаимосвязь различных прогнозных форм: раздел допущений, издержки, доходы, инвестиции и финансирование, прогнозные форы финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств), сводная отчетность по проекту, расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта.

Система входящих допущений
Виды входящих допущений. Их классификация.
Проверка на непротиворечивость.

Дизайн финансовых моделей
Роль оформления и структурирования в моделировании.
Классификация финансовых моделей.
Сравнительный анализ моделей стоимости бизнеса и моделей инвестиционных проектов. Можно ли использовать одну и ту же модель для разных целей оценки?

Верификация финансовых моделей
Анализ чувствительности к изменению входящих параметров.
Стресс-тестирование.
Выявление ключевых факторов успеха – драйверов стоимости.
Анализ чувствительности.

3 день

Динамические методы анализа инвестиционных проектов
Метод дисконтированных потоков денежных средств и показатели, рассчитываемые в рамках данного метода: чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности IRR, дисконтированный срок окупаемости DPB, индекс рентабельности PI.
Задание: построить финансовую модель по оценке инвестиционного проекта (выполняется на компьютерах).

Сущность оценки бизнеса, виды стоимости и их характеристика
Классификация видов стоимости.
Концепция действующего предприятия и концепция ликвидации.
Кризис в развитии инвестиционных банков как главных участников рынка капитала. Как он отражается на содержательном развитии оценочной деятельности?
Вопрос для обсуждения. Почему в период финансового кризиса часто ликвидационная стоимость значительно превышает фундаментальную или инвестиционную стоимость. Стоит ли кредитовать под покупку таких бизнесов?

Справедливая и инвестиционная стоимость: различия в терминах во время финансового кризиса
Место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки бизнеса, ее отличия от других видов стоимости.
Факторы инвестиционной стоимости.

Затратный и доходный подход к оценке стоимости бизнеса.
Затратный подход:
Условия применения затратного подхода для оценки современных российских компаний метод чистых активов.
Особенности расчета ликвидационной стоимости.
Метод избыточной прибыли или модель Белла-Ольсона-Эдвардса.
Задание: Оценка стоимости кондитерской компании на основе метода избыточной прибыли.

4 день

Доходный подход:
Расчет величины чистого денежного потока для фирмы FCFfE;
Дисконтирование денежного потока;
Ставка дисконтирования. Методики определения.

• модель оценки капитальных активов CAPM. Безрисковая ставка. Коэффициент.
• проблема резкого изменения угла наклона линии рынка ценных бумаг SML к оси X в период финансового кризиса.
• кумулятивное построение.
• средневзвешенная доходность капитала.
• проблемы определения ставки дисконтирования для целей проектного финансирования.

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
Задание: Оценка стоимости нефтяной компании на основе метода DCF. Факторный анализ стоимости. Построение диаграммы Торнадо и ее анализ.

Сравнительный подход к оценке

• Метод рынка капитала, метод сделок, финансовых и отраслевых коэффициентов.
• Проблема выбора наиболее репрезентативных мультипликаторов стоимости.

Задание: Манипулирования величиной стоимости компании с помощью выбора разных типов мультипликаторов.

Определение итогового значения инвестиционной стоимости с помощью взвешивания стоимостей, полученных отдельными методами

• Способы определения весов значимости для расчета итогового значения стоимости.
• Классификация методов оценки Асвата Дамодарана.

Задание: Расчет итогового значения стоимости для публичной российской компании.

Востров Дмитрий Михайлович , Волков Юрий Владимирович