Программа составлена с учетом всех самых последних и актуальных тенденций. Семинар посвящен ключевым аспектам современного финансового менеджмента с адаптацией под специфику России в период экономической нестабильности в компаниях средних размеров. Акцент делается на отработку навыков расчетов и принятия ключевых инвестиционных и финансовых решений. Программа является инструментальной и прикладной. Она рассчитана на тех, кто непосредственно занимается анализом и обоснованием ключевых финансовых решений в компаниях.
Внимание! Вы можете получить Удостоверение о повышении квалификации по теме «Инвестиции и управление стоимостью бизнеса», пройдя дополнительное обучение в дистанционном формате.
В результате обучения вы:
- научитесь рассчитывать и анализировать ключевые показатели финансового менеджмента (потоки денежных средств, EBITDA)
- узнаете, как применять временную стоимость денег для определения целесообразности инвестиций
- научитесь рассчитывать справедливую стоимость любых видов активов (облигации, акции, компании, недвижимость, инвестиционные проекты)
- научитесь рассчитывать ставку дисконтирования
- сможете самостоятельно построить финансовые модели для расчета и анализа инвестиционных проектов. Все результаты будут адаптированы к специфике текущего экономического периода. Учтен как негативный, так и позитивный опыт преодоления кризиса отечественными компаниями
День 1
Управление финансовыми потоками
- Что такое финансовый менеджмент? Место финансового менеджера в компании и роли, им выполняемые
- Применение концепции альтернативных издержек в управлении финансами. Альтернативные издержки и временная стоимость денег
Практикум: групповая дискуссия «Каковы проблемы применения показателя стоимости компании как главной цели деятельности корпорации в периоды финансовой нестабильности?»
Расчет и анализ показателя денежного потока
- Косвенный метод расчета потока денежных средств
- Оптимальное соотношение между операционным, инвестиционным и финансовым потоками
- Прогнозирование потоков денежных средств
Практикум: анализ структуры потоков денежных средств компании
Основы оценки финансовых активов
- Принципы оценки основных финансовых активов. Методика оценки основных финансовых активов. Оценка стоимости купонной облигации
- Соотношение срок-доходность как характеристика ситуации на финансовом рынке
Практикум:
- решение задачи по анализу облигаций для получения выводов о вариантах связи срок-процентные ставки (выполняется на компьютерах)
- соотношение срок-доходность для государственных облигаций РФ и США за период 2000-2009 годы
Выбор ставки дисконтирования
- Классификация рисков. Измерение рисков. Систематический и несистематический риски. Теория Марковица. Значения диверсификации для управления рисками. Модель оценки долгосрочных активов компании, ее методологические предпосылки. Критика модели CAPM. Альтернативные подходы к оценке финансовых активов. Методы экспертного оценивания рисков
- Методы определения ставки дисконтирования. Основное содержание модели оценки долгосрочных активов. Премия за риск инвестиций в акции по сравнению с безрисковой ставкой
Практикум:
- определение угла наклона линии рынка ценных бумаг через склонность участников финансового рынка к риску для переломных (разворотных) моментов на рынке США, Японии, России с 1981 года до настоящего времени
- определение ставки дисконтирования как WACC (средневзвешенные затраты на капитал)
День 2
Система финансовых моделей в анализе инвестиционных проектов и оценке стоимости компаний
- Понятие финансовых моделей
- Взаимосвязь различных прогнозных форм: раздел допущений, издержки, доходы, инвестиции и финансирование; прогнозные формы финансовой отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет о движении денежных средств), сводная отчетность по проекту, расчет дисконтированных показателей эффективности инвестиционного проекта
Система входящих допущений
- Виды входящих допущений. Их классификация
- Проверка на непротиворечивость
Дизайн финансовых моделей
- Роль оформления и структурирования в моделировании
- Классификация финансовых моделей
- Сравнительный анализ моделей стоимости бизнеса и моделей инвестиционных проектов. Можно ли использовать одну и ту же модель для разных целей оценки?
Верификация финансовых моделей
- Анализ чувствительности к изменению входящих параметров
- Стресс-тестирование
- Выявление ключевых факторов успеха: драйверов стоимости
- Анализ чувствительности
День 3
Динамические методы анализа инвестиционных проектов
- Метод дисконтированных потоков денежных средств и показатели, рассчитываемые в рамках данного метода: чистая приведенная стоимость NPV, внутренняя норма рентабельности IRR, дисконтированный срок окупаемости DPB, индекс рентабельности PI
Практикум: построение финансовой модели по оценке инвестиционного проекта (выполняется на компьютерах)
Сущность оценки бизнеса, виды стоимости и их характеристика
- Классификация видов стоимости
- Концепция действующего предприятия и концепция ликвидации
- Кризис в развитии инвестиционных банков как главных участников рынка капитала. Как он отражается на содержательном развитии оценочной деятельности?
- Вопросы для обсуждения. Почему в период финансового кризиса часто ликвидационная стоимость значительно превышает фундаментальную или инвестиционную стоимость? Стоит ли кредитовать под покупку таких бизнесов?
Справедливая и инвестиционная стоимость: различия в терминах во время финансового кризиса
- Место и роль инвестиционной стоимости в современной системе оценки бизнеса, ее отличия от других видов стоимости
- Факторы инвестиционной стоимости
Затратный и доходный подход к оценке стоимости бизнеса
Затратный подход
- Условия применения затратного подхода для оценки современных российских компаний метод чистых активов
- Особенности расчета ликвидационной стоимости
- Метод избыточной прибыли или модель Белла-Ольсона-Эдвардса
Практикум: оценка стоимости кондитерской компании на основе метода избыточной прибыли
День 4
Доходный подход
- Расчет величины чистого денежного потока для фирмы FCFfE
- Дисконтирование денежного потока
- Ставка дисконтирования. Методики определения
- Модель оценки капитальных активов CAPM. Безрисковая ставка. Коэффициент
- Проблема резкого изменения угла наклона линии рынка ценных бумаг SML к оси X в период финансового кризиса
- Кумулятивное построение
- Средневзвешенная доходность капитала
- Проблемы определения ставки дисконтирования для целей проектного финансирования
- Расчет величины стоимости в постпрогнозный период
Практикум: оценка стоимости нефтяной компании на основе метода DCF. Факторный анализ стоимости. Построение диаграммы Торнадо и ее анализ
Сравнительный подход к оценке
- Метод рынка капитала, метод сделок, финансовых и отраслевых коэффициентов
- Проблема выбора наиболее репрезентативных мультипликаторов стоимости
Практикум: манипулирования величиной стоимости компании с помощью выбора разных типов мультипликаторов
Определение итогового значения инвестиционной стоимости с помощью взвешивания стоимостей, полученных отдельными методами
- Способы определения весов значимости для расчета итогового значения стоимости
- Классификация методов оценки Асвата Дамодарана
Практикум: расчет итогового значения стоимости для публичной российской компании
Волков Юрий Владимирович
Эксперт-практик в области корпоративных финансов, оценки бизнеса, инвестиционного анализа и стратегического управления. Бизнес-тренер, консультант
Профессиональные компетенции
- Создание стандартов для региональных учебных центров (финансовый аспект)
- Консультирование по постановке финансовой службы и совершенствованию финансового управления на предприятии
- Финансовое моделирование проекта по строительству коттеджных поселков
- Анализ стратегической цепочки: добыча газа — производство минеральных удобрений — зерноводство
- Разработка системы управленческого учета для объектов street-retail
- Построение финансовой модели бизнеса для подготовки к ipo
- Разработка финансовых стратегий и моделей
- Разработка регламентов по инвестиционной деятельности и риск-менеджменту
- Оценка перспектив первичного публичного размещения акций компании
- Учет стоимости нематериальных активов
- Сравнительный анализ устойчивости и перспектив в период кризиса
- Консультирование по финансированию развития сети магазинов в формате street-retai
- Сопровождение проекта по построению финансовой модели со стороны заказчика
- Консультирование по финансовым вопросам развития бизнеса по оптовой торговле
- Проведение консультаций по определению справедливой стоимости сети супермаркетов
- Финансовое моделирование и оценка стоимости бизнеса
- Оценка стоимости для сотрудников финансовых и бухгалтерских служб
- Оптимизация портфеля инвестиционных проектов в нефтяной компании
Клиенты
«Аверс Гранд», «Ноябрьскгаздобыча», «Газпром экспорт», «Дом-Недвижимость», «Компел», «Олвейс», Сбербанк России, «Лукойл», «Сибур Холдинг», «ТНК-ВР», «Новатэк», «Роснефть», «Сибнефтегаз», «Базовый элемент», «РУСАЛ», «Салаватнефтеоргсинтез», «КазМунайГаз», «Казахойл Актобе», «Северсталь», «Регион», «Deloitte», «Гифа», «РЖД», «Система», «Альянс», «Paulig», «Мегаполис», «Gremm group», «СИАМ», «Sars Capital», «Алмаком», «Русгидро», «Pfizer», «Splat», «Раимбек-алко», «Евразия», «Газпромнефть-нефтесервис», «СвезаСибур», «Тюменьэнерго»
Преподавательская деятельность
- 2013 – н.в. — Высшая школа управления и инноваций МГУ, блок курсов по корпоративным финансам
- 2003 – 2011 — Высшая школа бизнеса МГУ имени М.В. Ломоносова, курсы по темам «Финансовый менеджмент», «Анализ инвестиционных проектов», «Управление стоимостью компании», «Слияния и поглощения», «Оценка стоимости компаний»
- 2000 – н.в. — Высшая школа менеджмента НИУ ВШЭ, курсы: «Основы финансового менеджмента», «Оценка бизнеса»
- 2005 – 2008 — Стокгольмская школа экономики, курсы: «Корпоративные финансы», «Слияния и поглощения»
- 2003 – 2008 — ГМА имени Гнесиных, курс «Финансовый менеджмент»
- 2003 – 2004 — «Ernst & Young», бизнес-консалтинг, консалтинг и обучение корпоративным финансам
- 2001 – 2003 — «Юкос», центр корпоративного обучения и исследований, обучение корпоративным финансам и финансовому моделированию стоимости
Выступления и публикации
- 2010 — Конференция «Живая электроника России», доклад на тему «Перспективы развития электроники в РФ»
- 2012 — Конференция «Риск-менеджмент в электроэнергетике»
- 2013 — Конференция «Живая электроника России»
Образование
- 2002 — Школа бизнеса IEDC, программа для преподавателей школ бизнеса
- 2001 — Школа бизнеса IESE, применение case-метода в бизнес-образовании
- 1995 – 1997 — Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, экономический факультет, международный маркетинг
- 1991 – 1995 — Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, экономический факультет, финансы и кредит
